海外之声 金融市场结构变化及其对货币政策的影

金融市场中正在发生着一些变化,了解这些变化并思考其对货币政策的影响至关重要   第一个变化是银行和非银行机构在金融体系中相对重要性的转变。资产管理行业逐渐繁荣,金融市场不断增长,另一方面,银行却又不断缩减交易账户的规模,银行资产负债表吸收冲击的能力降低   第二个变化是非银行金融部门的新参与者与新产品不断增多。这些市场参与者的崛起可能引起金融市场对新信息的反应机制产生深远的影响。比如,高频交易(HTF)和交易性开放式指数基金(ETF)对市场流动性都能有一个顺周期的影响,正常市场环境下可以增加流动性,而市场波动时,却可能造成负面影响   第三个变化是客户需求。资产管理行业日益严重的竞争刺激机构根据客户需求采取新的投资策略。这些投资策略会影响市场的反应机制   简而言之,市场中有大量的变化,这些变化会影响被传递给我们的信息。但我们要怎么去解释这些信号呢?以及这些变化对货币政策执行有什么影响呢   美国的收益率曲线正在释放有关增长和通胀预期的强烈警告信号,而波动率目标策略和相关产品现在也已经成为游戏中一个重要环节。货币政策制定需要正确把握经济指标。央行的一项重要任务是将市场技术性信息与基础信息分开,这也正是为什么各国央行还需要将金融市场信号与其他指标交叉检查的原因   不完整或不准确的信息可能会使政府过于自满,或使政府采取潜在的不必要或过早的行动。在市场不断变化的情况下,欧洲央行管理委员会担负着过滤货币政策相关指标信息的艰巨任务
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