理财投资申万宏源王胜:明年A股投资看业绩有些

“开句玩笑,如果说今年A股是‘茅台们’的天下,明年‘万科们’可能不会差。明年将会坚持价值成长的逻辑。”12月11日,申万宏源证券2020年资本市场年会召开。作为演讲结束的结语,申万宏源研究所副总经理王胜的这句话,在会场里引起了一些骚动   又逢年末,这是券商年度策略会扎堆的阶段。明年买什么,是投资者参加这些会议的目的。王胜口中的“万科们”,指的是A股与港股市场上那些低PB、高分红、低波动的股票。做这个预测的前提是,他认为,保险资金、银行理财子公司等可能会是2020年中国权益市场定价权的主要参与者;上述这类股票既符合这些资金的偏好,又“很便宜”   但王胜也强调,目前市场流动性受到汇率、房价、通胀、宏观杠杆率等现实的约束,2020年A股整体只可能靠业绩推动。此外,与成熟市场比较,A股小盘股市值占比“显然太高”。分化将在所难免——龙头持续享受估值溢价,但无法变成中盘股的一批小盘股将逐步转为流动性折价,A股也将由此实现市值的均衡分层   推荐板块与股票,并不是王胜当天演讲的主题。在20多分钟的发言里,以策略研究出身的他,更多时间都在回顾资本市场30年发展的特点与趋势。在王胜看来,2019年的资本市场正经历着深刻变化,这是做投资决策时必须要考虑并重视的关键因素   发展30年来,体量与融资功能是最为直观的发展成果。截至2019年12月,包含中概股在内,境内外上市的中国公司合计已有7629家,总市值约108万亿人民币、约为美国市值的一半。这其中,A股市值55万亿元、港股32万亿、中概股13万亿   “大市初步建成。”王胜称,从近5年来看,包括中国港台地区股市在内,广义的“中国股市”证券化率中枢已经达到94%,这与日、韩等发达国家水平已基本持平。不仅如此,30年来,A股的股权融资规模累计已有14万亿元。其中,增发募集8万亿元。仅近5年里境内外IPO和再融资的规模,就有11万亿元,这已高于美国三大交易所叠加伦交所主板的同类融资规模总和   若分析市场的内部结构,中国股市与经济转型发展也一脉相承。包括港台股市与中概股在内,中国股市的日常消费、可选消费、信息技术行业三大板块的合计市值占比,从2008年的27%逐渐提升至2019年的39%;能源板块的市值占比,从10%下降至3%   横向对比成熟市场的情况,中国股市的信息技术板块市值占比17%;这一指标,高于日本的14%,低于美国的23%。日常消费与可选消费的板块市值占比为22%,这一数值已与美国持平   “未来,我国证券市场供给端可能进入增速放缓、存量调整阶段。境外企业回国上市、硬核科技企业上市,是未来证券化率进一步提升的源泉。市值结构的变化,可能主要来自于上市地结构的调整、消费科技行业内部优胜劣汰等影响。”王胜称   发展至第30个年头,中国资本市场的投资者结构也出现了较大变化。截至今年二季度末,公募基金资产规模达到13.5万亿,保险资金运用规模为17.4万亿,外资持有中国股债资产规模近3.7万亿。这三类资金持有的权益流通市值占比,已经达到13%   “2008年之前,A股机构化的第一次浪潮由公募基金主导。2015年,机构化第二次浪潮边际投资者是外资和保险。未来,随着银行资金通道转向理财子公司,后者可能主导机构化的第三次浪潮。”王胜还强调,产业资本的力量也不容忽视,其正通过增减持、并购重组等方式深刻影响着中国资本市场的底层资产,将是三大机构投资者以外的重要市场力量   2019年A股收益率贡献主要靠估值提升,但从历史统计来看,连续两年靠估值推动的情况并不多。再综合考虑经济环境与流动性因素,王胜表示,“2020年A股市场只可能靠业绩推动”   将2019年认定为机构牛市,并不夸张。年内,普通股票+偏股混合型公募基金的净值表现优异。公募基金收益率中位数超过35%,在过去十年里排名在前三。但对比以往,除了2006至2007年、2014年至2015年之外,A股再没有出现连续两年整体估值提升的情况。并且,当前的经济环境、流动性情况与国际形势,与上述两次连续估值提升时也有较大的差距   王胜将2020年的主题概括为“蓄势”。从趋势上来看,目前流动性扩张收到汇率、房价、通胀、宏观杠杆率等现实因素的约束,公募基金有超额收益回归的潜在可能,以及配置回归均衡的压力   不仅如此,A股市场正经历深刻变化,加速向成熟市场迈进。这期间,非龙头公司的流动性溢价将逆转为折价。王胜称,从全球角度来看,A股目前行业收入后1/4的小企业的市值占比高达3%以上;同类指标,美国市场目前为0.3%、日本市场为0.6%、英国市场为0.1%。未来,伴随新三板精选层改革、创业板注册制改革、定增新规落地等推进,供给将稳步增加,壳资源的底线价值还会进一步削弱。缺乏竞争力的公司,其股价仍会有较大压力   投资者结构的变化,也会进一步加剧明年A股市场风格的切换。王胜表示,保险资金有可能会成为明年最重要的边际投资者,刚开始试水的银行理财子公司也将成为重要的参与者。这类资金的共同特点,是青睐低PB、高分红、低波动性的股票;而这类资产目前也“很便宜”   综合上述诸多变量因素,王胜预计,2020年春季,科技股总体表现会很活跃;但也要警惕过高预期所导致的波动。从板块上,申万宏源策略团队关注工业机器人相关2B端发展、VR及AR可穿戴等5G硬件的发展,教育和传媒等5G应用端也值得关注,新能源新车型供给所带动的需求也应重点跟踪。全年看,低PB、高分红的资产估值修复的也概率很大快乐飞艇 快乐飞艇app 快乐飞艇手机版官网 快乐飞艇游戏大厅 快乐飞艇官方下载 快乐飞艇安卓免费下载 快乐飞艇手机版 快乐飞艇大全下载安装 快乐飞艇手机免费下载 快乐飞艇官网免费下载 手机版快乐飞艇 快乐飞艇安卓版下载安装 快乐飞艇官方正版下载 快乐飞艇app官网下载 快乐飞艇安卓版 快乐飞艇app最新版 快乐飞艇旧版本 快乐飞艇官网ios 快乐飞艇我下载过的 快乐飞艇官方最新 快乐飞艇安卓 快乐飞艇每个版本 快乐飞艇下载app 快乐飞艇手游官网下载 老版快乐飞艇下载app 快乐飞艇真人下载 快乐飞艇软件大全 快乐飞艇ios下载 快乐飞艇ios苹果版 快乐飞艇官网下载 快乐飞艇下载老版本 最新版快乐飞艇 快乐飞艇二维码 老版快乐飞艇 快乐飞艇推荐 快乐飞艇苹果版官方下载 快乐飞艇苹果手机版下载安装 快乐飞艇手机版 快乐飞艇怎么下载
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