净资产利用率在下降

增长-5.5%,其中乘用车511万台,同比增长-6.0%,商用车93万台,同比增长-2.3%。三季度汽车销量增长虽然仍有负增长,比今年上半年-10%以下的增速好多了,环比上,行业是在回暖的。市场方面,申万零部件指数经过两次下跌,形成了一个“W”底部,似乎意味着一波行情将要到来。也开始密集推荐零部件板块的标的。那么三季度汽车零部件情况到底怎么样呢   笔者用两种方式来计算行业各项指标,一种是将样本公司指标加总再算,另一种是将样本公司指标进行排名,取中位数。笔者统计了申万指数下134家零部件公司,将重要指标计算出来,对行业内公司进行一个大众素描   我们选择了营收、利润、资产和负债四项来看行业增速情况。然后再重点看资产变化情况   三季度零部件总营收同比增长-1.4%,零部件公司营收增速的中位数也是-1.4%,零部件营收略有下降。环比二季度的营收增速,已经有很大的改善,营收端确实在回暖。同样可以看到,归母净利润加总后的同比增速是-18.8%,归母净利润增长中位数为-12.9%,归属净利润下降较多,行业盈利情况是在恶化的。而二季度该同比增速则在-30%左右,三季度环比上改善很多了,比营收改善还明显。资产加总后的增速为6.8%,中位数增速为4%,都环比有所下降。负债加总后增速9.2%,中位数增速4.4%,环比上也在下降。可见公司资产负债规模在扩张,但是速度在放缓。另外,由于负债增速高于资产,公司杠杆是在增加的   现在看一下资产的变化情况。行业的固定资产增速较高,达到22.1%,说明行业投产在加速。环比上有变化,主要是在建工程由于完工变化会比较大,可以看到行业内公司是比较看好未来的。开发支出是单列在资产中的,由研发费用资本化形成。开发支出上涨较多说明行业内公司将相当多开发费用资本化了,那么行业的实际盈利情况实际是更糟糕的   仔细看一下行业的毛利率,依然从两个维度来看,分别是19.2%和22.1%,上个季度为19.5%和22.2%,去年同期为19.1%和23%,毛利率环比上略有下跌,产品有细微的降价。再看一下净利率,分别为5%和6%,上个季度为7.6%和5.7%,去年同期为6%和7.7%,净利率总体上也在下跌,而且这个降幅相对来说比较明显。不难看出,是费率占比有一定的增加。可以发现管理费率占比微微增加,管理费率有一定的刚性,略有增加也很正常。而研发费率则增加较多,叠加上面的开发支出资本化,可见行业研发投入规模很大,说明厂商在为下阶段的产品上市做准备   由于运营能力数字较大,做中位数相差较多,具体意义不大,这里仅采用总和计算。下表中,行业内公司的存货周转率、应收账款周转率都比较高,很正常,但是同比环比均有一定的下滑,说明行业内销售情况在变差。具体上,存货周转率下滑说明下游销售不畅,公司有货物积压,应收账款周转率下降说明下游公司在延长账期。总资产周转率比较低,比去年低5个多点,比上季度低3.6个点,资产利用率在变差,说明营收不达预期   行业三季度流动比率,速动比率皆在100%以上,销售商品劳务取得现金比营收也接近100%,行业内公司偿债能力总体是正常的。但是,三大指标相比去年同期都有一定的下滑,说明行业内公司的资产流动性变差,原因是还是下游整车厂一定程度上存在的拖欠   再看一下行业的ROE及相关指标。三季度ROE方面,加总计算的指标为1.8%,同比减少0.5个点,环比减少0.2个点,中位数指标为1.5%,同比回落0.3个点,环比持平。ROE指标有一定的回落说明三季度零部件净资产盈利情况是不太好的。ROA都为0.8%,都同比回落0.3个点,环比回落不等,ROA的下降能够直接说明行业资产利用率不足,资产盈利情况变差。两个维度测得资产负债率同比都有所提高,但是环比是在下降的,公司环比上有去杠杆   前面列举了盈利能力、成长能力、运营能力、偿债能力、ROE等方面的数据,可以看到,绝大多数数据都是在变差的。尽管行业下游景气度差,导致行业增速较慢,现金流不足,行业内公司仍然积极扩产、加大研发。公司对未来是看好的,但是,我们无法准确判断下游会什么时候回暖   最后看一下估值问题。首先放三张申万零部件指数的PE(TTM)、PB、PS图,可以看到,无论从PE、PB还是PS,行业都处于历史较低的估值,到了一个周期底部。PE之一17倍左右,PB只有1.7倍左右,PS只有1左右   我们自己把134家公司加总后计算PE、PB和PS,没有计算中位数指标是因为许多公司PE为负值,中位数失效。我们并没有拉10年维度的数据,那样样本变化太大,也过于麻烦,仅仅看最近几年的估值情况。从这几年的数据来看,目前零部件PE估值是不便宜的,26.6倍。为什么我们算的PE比较高,主要是因为申万指数不会将小公司纳入其内,而许多行业小公司都是亏损的,这样使得PE看起来比较低。下表可以看到,行业归属净利润(TTM)确实在不断下降的,这个导致PE估值往上抬了不少。从PB来看,净资产这几年增加了不少,盈利却在下降,净资产利用率在下降,自然也不容易给高估值,1.8倍估值只能算比较便宜。从PS来看,行业PS1.1倍,算是很便宜的了   总体来看,零部件公司估值已经比较便宜了,如果行业好转,是可以布局的。但是从行业财务数据来看,似乎没有好转的迹象,零部件回暖还有待车市销量重回增长。股市一般会先车市一步反映到股价上,但是现在汽车真的要回暖了吗?笔者认为明年的车市也许会持平,同比上数据会好一点,但是回到增长上来还比较难,毕竟宏观经济摆在那儿,汽车作为可选消费在经济低迷的时候还真不容易有高景气度   当然,A股是难以猜测的,如果市场热点轮到了零部件,提一下估值,也不是不可以的。除此之外,零部件行业内部千差万别,许多个股也存在投资机会,比如特斯拉产业链个股,拓普集团、旭升股份等   郑重声明:东方财富网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关   央行定向降准落地 还端上“麻辣粉”!年底万亿财政投放候场!这个冬天好过了   央行定向降准落地 还端上“麻辣粉”!年底万亿财政投放候场!这个冬天好过了   4万多股民踩雷!员工人均亏损超30万,他们的老板已套现近4亿……今年A股奇葩事有点多快乐飞艇 快乐飞艇app 快乐飞艇手机版官网 快乐飞艇游戏大厅 快乐飞艇官方下载 快乐飞艇安卓免费下载 快乐飞艇手机版 快乐飞艇大全下载安装 快乐飞艇手机免费下载 快乐飞艇官网免费下载 手机版快乐飞艇 快乐飞艇安卓版下载安装 快乐飞艇官方正版下载 快乐飞艇app官网下载 快乐飞艇安卓版 快乐飞艇app最新版 快乐飞艇旧版本 快乐飞艇官网ios 快乐飞艇我下载过的 快乐飞艇官方最新 快乐飞艇安卓 快乐飞艇每个版本 快乐飞艇下载app 快乐飞艇手游官网下载 老版快乐飞艇下载app 快乐飞艇真人下载 快乐飞艇软件大全 快乐飞艇ios下载 快乐飞艇ios苹果版 快乐飞艇官网下载 快乐飞艇下载老版本 最新版快乐飞艇 快乐飞艇二维码 老版快乐飞艇 快乐飞艇推荐 快乐飞艇苹果版官方下载 快乐飞艇苹果手机版下载安装 快乐飞艇手机版 快乐飞艇怎么下载
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